6. Инвестирование в стоимость: Отчеты о прибылях и убытках


  1. Введение
  2. Что такое инвестирование в стоимость?
  3. Из-за чего акции становятся недооцененными?
  4. Поиск недооцененных акций
  5. Поиск недооцененных акций с помощью финансовых отчетов компаний
  6. Отчеты о прибылях и убытках
  7. Управление рисками
  8. Знаменитые инвесторы, инвестирующие в стоимость
  9. Инвестирование для ленивых
  10. Альтернативы стратегии инвестирования в стоимость
  11. Заключение

Отчет компании о прибылях и убытках говорит нам, в первую очередь, о том, сколько денег компания получила, и сколько потратила в течение определенного периода – как правило, за квартал или за год. Годовой отчет дает более полное представление о том, как обстоят дела у предприятия, в отличие от квартального, поскольку результаты в течение года могут колебаться из-за сезонности и других факторов.

Основные показатели из отчета о прибылях и убытках

Первое, что мы видим в отчете о прибылях и убытках, это сколько денег компания получила от реализации своих товаров и услуг. Этот показатель называют по-разному: доходы, чистый объем продаж, чистая операционная выручка, или что-то в этом роде. Сравнивания объем доходов компании за разные периоды, мы видим, увеличивает ли предприятие объем продаж с течением времени. Рост объема продаж, в свою очередь, указывает на то, что бизнес компании не стоит на месте, а постоянно развивается. К примеру, компания Amazon.com, в отчете за 2009 год сообщила о том, что ее годовой доход составил 24,509 миллиарда долларов. Этот результат свидетельствовал о том, что предприятие постоянно увеличивает свой доход, поскольку в 2008 году он был на уровне 19,166 миллиардов, а в 2007 году составил 14,835 миллиардов долларов. Хотя компания Amazon.com не соответствует всем принципам инвестирования в стоимость, мы приводим ее в качестве примера, так как эта компания всем известна, а ее финансовые отчеты, при необходимости может найти каждый.

Реклама


Следующее, на что следует обратить внимание в отчете о прибылях и убытках, это расходы компании. Этот показатель еще называют операционными расходами, себестоимостью реализации или себестоимостью продаж. Если мы вычтем из доходов компании ее операционные расходы, мы получим показатель, который называется валовой прибылью. Другими словами, мы получим значение, которое показывает, сколько у компании остается денег от реализации ее продукции после вычета всех затрат на производство – то есть, себестоимости производства. Например, компания Amazon.com в своем отчете, за 2009 год, сообщила о том, что ее расходы за этот год составили 18,978 миллиардов долларов. Если вычесть эту цифру из доходов за тот же год, то мы получим валовую прибыль в размере 5,531 миллиарда долларов.

У компании, как правило, есть и другие расходы кроме тех, что касаются производства, поэтому ее валовая прибыль должна быть достаточно большой, чтобы покрыть все эти расходы, и чтобы после этого у нее осталась еще и чистая прибыль. Все расходы можно разделить на те, что, связанные с реализацией продукции, общие, и административные. В категорию общих затрат могут быть включены, например, маркетинговые расходы. Структура расходов компании в значительной мере зависит от ее вида деятельности. Например, фармацевтические и технологические компании, обычно, тратят много денег на научные исследования и разработки, в дополнение к расходам на реализацию своей продукции, маркетинг и т.д. Амортизация и амортизационные отчисления тоже относятся к операционным расходам. Анализируя ту или иную компанию, очень важно проследить, как изменяются ее расходы с течением времени. Если они растут, это еще не значит, что дела у компании обстоят плохо – ее доходы тоже могут постоянно увеличиваться. На что следует обратить внимание в первую очередь, так это то, какими темпами растут расходы и какими темпами растут доходы. Если расходы предприятия увеличиваются больше, чем ее доходы, то это, как правило, настораживает инвесторов.

Если вычесть операционные расходы компании из ее валовой прибыли, мы получим операционную прибыль. К примеру, операционные расходы компании Amazon.com в 2009 году составили 4,402 миллиарда долларов – в эту сумму были включены затраты на внедрение новых технологий, контент, маркетинговые затраты, административные и другие. Если мы вычтем 4,402 миллиарда долларов операционных расходов из 5,531 миллиарда валовой прибыли, мы получим 1,129 миллиарда долларов операционной прибыли предприятия.

После вычета из операционной прибыли процентных платежей и налога на прибыль, мы сможем увидеть чистую прибыль компании. Этот показатель, как правило, считается самым важным в отчете о прибылях и убытках – именно на него инвесторы обращают внимание в первую очередь. Исходя из отчета компании Amazon.com, в 2009 году ее чистая прибыль составила 902 миллиона долларов.

В последних строках отчета о прибылях и убытках вы сможете увидеть еще несколько важных показателей – это базовая прибыль компании в расчете на одну акцию и, так называемая, разводненная прибыль в расчете на одну акцию. Базовая прибыль компании в расчете на одну акцию, это чистая прибыль предприятия, разделенная на общее количество выпущенных акций. Некоторые компании в качестве количества выпущенных акций берут среднее значение за год, а некоторые берут значение, которое было на момент проведения расчетов. Возвращаясь к примеру с компанией Amazon.com, среднее количество ее выпущенных акций за 2009 год составило 433 миллиона штук. Если мы разделим 902 миллиона долларов чистой прибыли на 433 миллиона акций, мы получим базовую прибыль в расчете на одну акцию – в этом случае она составит 2,08 доллара на акцию. Проводить эти расчеты самостоятельно не имеет смысла, потому что, большинство компаний, как правило, публикуют значения этих показателей в своих финансовых отчетах. Следует отметить, что базовая прибыль в расчете на одну акцию, это один из показателей, на которые и аналитики, и инвесторы, всегда обращают внимание. Они ищут те компании, у которых значение этого показателя постоянно растет.

Как уже упоминалось выше, в отчете о прибылях и убытках вы также можете увидеть разводненную прибыль предприятия в расчете на одну акцию. В США, например, компании часто выпускают конвертируемые ценные бумаги, такие как опционы на акции, конвертируемые облигации, привилегированные акции и варранты. Разводненная прибыль в расчете на одну акцию, показывает, какой будет прибыль на акцию, если все выше перечисленные инструменты будут конвертированы в акции. В случае конвертации всех этих инструментов, количество выпущенных акций увеличится, и каждый акционер будет иметь меньшую долю в компании – следовательно, доля прибыли на каждую акции тоже уменьшиться. Именно поэтому значение разводненной прибыли в расчете на одну акцию всегда меньшее, чем значение общей прибыли на акцию. Заметим, что инвесторы, которые инвестируют в стоимость, предпочитают, чтобы между значениями этих показателей не было слишком большой разницы.

Реклама


Отчет о прибылях и убытках показывает также, как изменяется количество акций в обращении с течением времени. В отчете компании Amazon.com за 2009 год, к примеру, можно увидеть, что в 2008 году было 423 миллиона выпущенных акций, в 2009 году 433 миллиона, а в 2010 году 447 миллионов. Хотя большинство компаний, бизнес которых постоянно растет, каждый год увеличивают общее количество своих акций, инвесторы, которые инвестируют в стоимость, предпочитают, когда их количество, наоборот, уменьшается. Если предприятие проводит обратный выкуп акций, вследствие чего их общее количество уменьшается — это является хорошим знаком, свидетельствующим об уверенности руководства компании в ее будущем. Это также говорит о том, что каждый акционер будет иметь большую долю в компании, а доля прибыли на каждую акцию увеличится. С другой стороны, если количество акций в обращении увеличивается, это может означать, что компания выпускает много опционов на акции, или пытается привлечь больше денег путем дополнительной эмиссии акций, в результате чего прибыль каждого акционера будет размываться.

Расчет рентабельности

Теперь, когда мы знаем, что собой представляют основные показатели из отчета о прибылях и убытках, мы можем использовать их для расчета некоторых показателей рентабельности. Коэффициент прибыли предприятия может быть намного полезнее таких показателей, как чистый объем продаж или чистый доход, поскольку он учитывает и расходы компании. Существует два вида этого коэффициента – коэффициент чистой прибыли и коэффициент валовой прибыли. Первый рассчитывается, как процентное соотношение чистой прибыли к объему продаж, в то время как второй рассчитывается, как процентное соотношение валовой прибыли к объему продаж. Все, необходимые для этих расчетов значения, есть в отчете о прибылях и убытках. Например, в 2009 году коэффициент валовой прибыли компании Amazon.com был на уровне 22,57% (5,531 / 24,509 = 0,2257 или 22,57%), а коэффициент чистой прибыли на уровне 3,7% (0,902 / 24,509 = 0,037 или 3,7%).

Низкие значения показателей рентабельности могут означать, что у предприятия слишком большие расходы, или слишком низкие доходы. Очень часто, уровень рентабельности зависит не только от компании, но и от отрасли, в которой она работает. Сравнив коэффициенты рентабельности нескольких компаний из одной отрасли, мы сможем увидеть, какая компания работает наиболее эффективно, что позволяет ей быть более устойчивой в сравнении со своими конкурентами в долгосрочной перспективе. Сравнение текущих значений показателей рентабельности со значениями за прошлые периоды, в свою очередь, позволяет определить, как изменяется эффективность бизнеса с течением времени. Вполне естественно, что инвесторы, инвестирующие в стоимость, в первую очередь, обращают внимание на компании, показатели рентабельности которых выше, чем у конкурентов – при этом, важно, чтобы они постоянно улучшались на протяжении определенного периода времени.

Нужно помнить о том, что инвесторы, которые инвестируют в стоимость, это, как правило, долгосрочные инвесторы. Для них важно увидеть в отчете о прибылях и убытках определенные перспективы. В первую очередь, это перспективы того, что компания в долгосрочной перспективе сможет работать с хорошей рентабельностью.

Теперь, когда вы изучили всю информацию из последних двух статей этого учебного пособия, вы можете самостоятельно сравнивать акции тех компаний, которые вас интересуют. Инвесторы, инвестирующие в стоимость, находят особенно полезным сравнение компаний, к которым они еще только присматриваются, с теми, в которые они уже инвестировали. Тут можно отметить для себя одну важную деталь. Когда хорошо-информированные инвесторы приобретают акции той или иной компании, они, как правило, приобретают их по цене, близкой к ее справедливой, то есть внутренней стоимости. Другие инвесторы потом используют эту цену сделки в качестве ориентира.

Независимо от того, насколько тщательно вы анализируете компании, в которые собираетесь инвестировать, инвестирование в стоимость, как и другие стратегии инвестирования, не лишено рисков. В следующей статье мы рассмотрим некоторые из этих рисков и то, как ими можно управлять.

Реклама


По материалам статьи: Value Investing: Finding Value In Income Statements.
5. Инвестирование в стоимость: Поиск недооцененных акций с помощью финансовых отчетов компаний
7. Инвестирование в стоимость: Управление рисками
Похожие записи:
5. Инвестирование в стоимость: Поиск недооцененных акций с помощью финансовых отчетов компаний... Введение Что такое инвестирование в стоимость? Из-за чего акции становятся недооцененными? Поиск недооцененных акций Поиск недооцененн...
10. Инвестирование в стоимость: Альтернативы стратегии инвестирования в стоимость Введение Что такое инвестирование в стоимость? Из-за чего акции становятся недооцененными? Поиск недооцененных акций Поиск недооцененн...
1. Инвестирование в стоимость: Введение Введение Что такое инвестирование в стоимость? Из-за чего акции становятся недооцененными? Поиск недооцененных акций Поиск недооцененн...
Доходность и доход: в чем разница? Употребляя слова доходность и доход, люди часто подразумевают под ними одно и тоже. К сожалению, далеко не все, даже имея базовое экономическое образо...
11. Великие инвесторы: Билл Миллер Введение Джон Богл Уоррен Баффет Дэвид Дреман Филипп Фишер Бенджамин Грэм Билл Гросс Карл Айкан Джесси Ливермор Питер Л...

Опубликовано / Январь 30, 2018