11. Великие инвесторы: Билл Миллер


  1. Введение
  2. Джон Богл
  3. Уоррен Баффет
  4. Дэвид Дреман
  5. Филипп Фишер
  6. Бенджамин Грэм
  7. Билл Гросс
  8. Карл Айкан
  9. Джесси Ливермор
  10. Питер Линч
  11. Билл Миллер

Я всегда напоминаю нашим аналитикам, что 100% той информации, которая у них есть о компании – это прошлое. При этом, дальнейшая динамка цен ее акций на 100% зависит от будущего.

Некоторые профессора говорят нам о том, что текущие цены на рынке полностью учитывают всю доступную информацию. Тем не менее, точно так же, как кривое зеркало иногда искажает ваше реальное отображение, так и рынок иногда искажает реальность. Как правило, он чрезмерно пессимистичен, когда все плохо и чрезмерно оптимистичен, когда все хорошо.

Мы всегда пытаемся воспользоваться ошибками других. На рынке люди часто ошибаются – либо потому, что ориентируются на краткосрочную динамику, либо от того, что они слишком драматизируют временные колебания, переоценивают влияние тех или иных событий и так далее.

Билл Миллер родился в 1950 году в городе Лауринбург (штат Северная Каролина, США).

Главные достижения

Билл Миллер является управляющим активами инвестиционного фонда Legg Mason Value Trust. Этот фонд известен рекордной продолжительностью превосходных результатов. На протяжении 15 лет, в период с 1991 по 2005 год, доходность фонда каждый год была выше доходности индекса S&P 500. Только с 1990 по 2006 год активы фонда выросли с 750 миллионов долларов до 20 миллиардов.

Реклама


Образование и карьера

В 1972 году Билл Миллер окончил Университет Вашингтона и Ли, получив ученную степень в области экономики. Затем он устроился на работу в компанию J. E. Baker Co., где потом стал казначеем. В компании Legg Mason Миллер начал работать в 1981 году. В 2007 году он занял должность председателя и главного управляющего в Legg Mason Capital Management.

Билл Миллер также является председателем попечительского совета института Санта-Фе – ведущего центра междисциплинарных исследований в теории сложных систем.

Философия инвестирования

Главный редактор журнала “Fortune”, Энди Серуэр, охарактеризовал стиль инвестирования Билла Миллера следующим образом: “На чрезвычайно конкурентном рынке акций, вы не сможете сделать того, что сделал он, если будете просто следовать за толпой. Миллер на протяжении нескольких десятилетий учился у свободно мыслящих людей, достигших больших высот, и со временем сам стал одним из них”.

Миллер называет себя инвестором, инвестирующим в стоимость, хотя его представление об инвестировании в стоимость немного отличается от традиционной теории. Отличие состоит в том, что, по его мнению, эту стратегию можно использовать для любых акций, которые торгуются на рынке с дисконтом к их справедливой стоимости.

По словам Билла Миллера, успеха в инвестиционной деятельности он добился благодаря двум факторам: глубокому анализу акций и правильной структуре инвестиционного портфеля. В своем письме акционерам Value Trust от 2006 года он объясняет, как эти факторы работают:

“Инвестирование в стоимость, это в первую очередь ответ на вопрос, что является наилучшей стоимостью. Это не просто предположение, что это дороже, чем оно есть на самом деле, а это дешевле, потому что оно торгуется с низкими мультипликаторами. Иногда, даже то, что кажется нам дорогим, на самом деле дешевое, а то, что кажется дешевым, на самом деле дорогое… Вопрос не в том, что дорогое, а что дешевое. Вопрос в том, где наилучшая стоимость… Мы создаем инвестиционные портфели, используя диверсификацию… Мы покупаем акции разных компаний с разными значениями мультипликаторов. Мы покупаем акции как с высоким значением P/E, так и с низким. Мы покупаем акции как с высоким значением P/B, так и с низким. Многие инвесторы не диверсифицируют свой портфель по этим показателям – они, как правило, покупают акции только с низкими значениями мультипликаторов, то есть в соответствии с традиционной теорией инвестирования в стоимость. Исходя из этой теории, инвестирование в стоимость, это инвестирование в акции с низкими значениями коэффициентов, а если речь идет об акциях с высокими значениями, то это, как правило, уже инвестирование в рост, а не в стоимость… В середине 1990-х мы отошли от этого правила и начали диверсифицировать портфель и по значениях мультипликаторов – это стало нашей сильной стороной… Мы покупаем акции, как с низким P/E, так и с высоким P/E, но всегда покупаем их по одной причине: мы считаем, что они не правильно оценены рынком. Мы отличаемся от многих инвесторов, инвестирующих в стоимость тем, что мы анализируем акции, которые кажутся дорогими, чтобы понять являются ли они дорогими на самом деле. Часто оказывается, что да, но иногда мы видим, что нет. От того, правы мы или ошибаемся, зависит прибыль наших акционеров и клиентов”.

По материалам: The Greatest Investors: Bill Miller.
10. Великие инвесторы: Питер Линч
1. Основы экономики: Введение
Похожие записи:
8. Инвестирование в стоимость: Знаменитые инвесторы, инвестирующие в стоимость Введение Что такое инвестирование в стоимость? Из-за чего акции становятся недооцененными? Поиск недооцененных акций Поиск недооцененн...
1. Инвестирование в стоимость: Введение Введение Что такое инвестирование в стоимость? Из-за чего акции становятся недооцененными? Поиск недооцененных акций Поиск недооцененн...
10. Великие инвесторы: Питер Линч Введение Джон Богл Уоррен Баффет Дэвид Дреман Филипп Фишер Бенджамин Грэм Билл Гросс Карл Айкан Джесси Ливермор Питер Л...
4. Великие инвесторы: Дэвид Дреман Введение Джон Богл Уоррен Баффет Дэвид Дреман Филипп Фишер Бенджамин Грэм Билл Гросс Карл Айкан Джесси Ливермор Питер Л...
6 основных инвестиционных стилей. Какой из них подходит вам? Задумывались ли вы когда-нибудь над тем, какой инвестиционный стиль походит именно вам? На самом деле, большинство инвесторов не могут четко ответить,...

Опубликовано / Январь 13, 2018