Гипотеза эффективного рынка


Среди практиков и теоретиков фондового рынка всегда существовали две группы людей с совершенно противоположными взглядами на рынок. Разделить их условно можно на тех, кто считает рынок эффективным, и тех, кто не верит в его стопроцентную эффективность. Исходя из этих взглядов, каждая из групп выстраивает свою стратегию поведения на рынке. Для того, чтобы лучше понять полярность этих стратегий — необходимо познакомиться с гипотезой эффективного рынка.

Сторонники гипотезы эффективного рынка утверждают, что рынок в каждый момент времени отображает максимально справедливые цены. Они объясняют это тем, что в наше время информация распространяется очень быстро, и если где-нибудь происходит что-нибудь такое, что может повлиять на стоимость ценных бумаг — информация об этом сразу же становится общедоступной, а следовательно рыночная цена тут же корректируется. Другими словами, любые попытки перехитрить рынок — обречены на провал. Руководствуясь такой позицией, приверженцы гипотезы эффективного рынка предпочитают пассивные стратегии инвестирования. Пассивность заключается в том, что практически полностью игнорируется какой-либо анализ отдельных компаний. Раз все все знают и вся информация уже учтена в стоимости ценных бумаг — значит нет необходимости анализировать рынок, в надежде найти ценные бумаги по более привлекательным ценам. Вместо этого, делается ставка на весь рынок. Для этого, как правило, создается диверсифицированный портфель ценных бумаг, задача которого — получить среднерыночную доходность. В наши дни, для пассивных стратегий инвестирования существует множество инструментов — индексные фонды, ETF, фьючерсы на индексы и т.д.

Реклама


Исходя из гипотезы эффективного рынка, можно сделать вывод, что любое активное управление портфелем — как минимум бесполезно, а в некоторых случаях может даже навредить. Сторонники этой гипотезы утверждают, что активное управление требует слишком много расходов на аналитиков и инвестиционных менеджеров. Кроме этого, активное управление портфелем влечет за собой и повышенные транзакционные издержки. Все это существенно снижает доходность инвестора. При этом, аналитики и инвестиционные менеджеры могут принимать и ошибочные решения — это приводит к еще худшим результатам.

Но как же объяснить то, что многие инвесторы и спекулянты переигрывают рынок и делают это регулярно? Гипотеза эффективного рынка объясняет это случайностью. Приведем следующий пример. Представьте себе двоих людей, которые подбрасывают монетку. Каждый из них должен сделать это 100 раз. Не сложно догадаться, что у каждого примерно 50 раз выпадет орел, а 50 раз выпадет решка. А теперь давайте условно увеличим нашу группу до 100 человек. Вполне вероятно, что у кого-то из них орел выпадет уже не 50 раз, а 75. Тоже самое происходит и на рынке — из большого количества инвесторов всегда найдутся те, кому в конкретный момент времени повезло больше, чем всем остальным.

Балансовая стоимость акции
Ликвидность

Опубликовано / Февраль 7, 2018